北京时间5月5日，美联储宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。金鹰基金表示，总体来看，5月美联储议息会议内容符合市场预期，最终加息50BP，宣布6月开启缩表。

具体来看，加息方面，会后鲍威尔指出，未来几次议息会议“可能继续考虑加息50BP，但加息75BP并非当前积极考虑的事项”，由此阶段性缓和了此前市场担忧加息75BP的紧缩预期，显现一定程度的偏“鸽”表态。缩表方面，6月缩表初始速度为475亿美元/月，往后3个月线性提速至上限950亿美元，采取到期减少再投资被动缩表的方式，但就缩表到何种程度，美联储并未给出确切标准，并未体现出更激进的缩表。

此外，美联储对美国经济依然相对乐观，认为虽然短期增速出现放缓，但结构上消费和投资仍有韧性，打消市场对经济衰退的顾虑；通胀方面，鲍威尔表态虽依然较为关注且强硬，但同时认为通胀可能处于逐步见顶的过程。由于此次美联储议息会议在货币紧缩路径、经济、通胀上均有好于市场预期的相关表述，会后资产价格反应积极，表现为美股上涨，美元指数和美债利率小幅回落。

对A股而言，外围紧缩预期未进一步恶化，加之4月美国CPI同比有望见顶，市场外围流动性将得到缓和，情绪阶段性得以修复。但后续若美联储依然维持激进紧缩的预期管理，市场或会因此而有所反复。

目前来看，前期困扰市场的众多负面因素正初现边际转好的迹象，对A股前景已不必过于悲观。进入5月，虽然俄乌双方仍较为僵持，但国内疫情、美国通胀等方面均有望出现积极变化，汇率压力或呈现有惊无险，疫后国内“稳增长”效果将有望得到检验。当然，在海外通胀压力未有明显改善前，美联储鹰派预期管理尚难出现明显变化，后续对海外通胀演变仍须保持密切关注。综合看，A股投资者风险偏好的持续提升，仍有待观察到国内基本面企稳、海外美联储紧缩预期消化等因素出现实质性的方向变化。

行业配置上，金鹰基金建议维持均衡配置“稳增长+低估科技+大众消费”。疫情和外围经济压力下，稳增长政策仍将发力，后续政策未落地显效前，仍可逢低参与。稳增长主线除了地产、银行以外，可逐渐关注地产链后周期品种。与此同时，可自下而上、左侧关注以PEG视角衡量、具有较强性价比的科技板块优质品种。另外，随着本轮疫情的逐步受控及趋于好转，此前受到需求压制的疫后复苏主线，以及经济缓慢期盈利增长稳定、可涨价传递通胀的大众消费品亦值得持续重视。

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