2月以来A股市场整体表现疲弱，波动较大，创业板指两次跌破2800点后出现超跌反弹，沪指有所企稳。外围货币紧缩预期未散、地缘紧张局势升级，春节后投资者情绪依然偏向保守，对A股市场走势形成压制。

具体风格板块上，月中呈现风格轮动，在1月信贷数据公布后，稳增长主线(周期/金融地产/地产后周期消费)和疫后复苏主线(餐饮/酒店/航空)陆续走弱后，市场逐渐转向超跌的科技成长板块(新能源/半导体/军工)。此外，俄乌冲突的升级再次引发市场对通胀主线的交易。2月全月来看，采掘、化工、钢铁等上游资源品领涨A股。

展望2022年3月，外围靴子落地，聚焦盈利，春季行情预计仍将在途中。2月在美联储紧缩预期消化后，俄乌冲突外围事件对A股反弹形成阶段扰动。进入3月，随着两会召开，国内政策力度将得到进一步验证，“稳增长”和“宽信用”效果进入观察期，国内流动性环境在3月仍有宽松空间。美联储加息得以兑现，随着俄乌局势逐渐明朗，预计市场悲观情绪将得到改善。两会后，市场焦点将逐渐趋向业绩主导，预计2022年一季度部分上市公司企业盈利在高基数下有下行压力，但环比回落或有明显分化，景气度靠前行业和上市公司或仍有配置价值。

后续可重点关注以下因素，边际变化或对市场产生影响：

1)3月4日全国两会将在京召开，定调2022年经济发展前景和脉络，关注政府工作报告中对经济目标、产业政策等具体数据指标和政策表述的变化。

2)3月上旬将公布美国2月CPI数据，当前美联储加息节奏和力度有赖通胀，若2月美国CPI未超预期显著上行，或将决定美联储在3月落地加息25BP。

3)3月中旬将公布国内2月信贷、社融数据，“宽信用”的能否持续得以验证，尤其结构上着重观察中长期贷款是否有改善，M1是否有所提振。

4)后续俄乌外围地缘政治风险演绎的动向，着重观察欧美对俄金融制裁是否涉及全范围银行的SWIFT剔除，对俄油气出口贸易的制裁，以及俄乌谈判进程。

金鹰基金建议2022年3月在均衡配置下，关注景气度靠前、估值具有性价比的科技、消费板块：

1)科技：新能源、军工、食品饮料、医药等科技、消费板块等，经此轮调整后，在随后的一季报密集披露期，部分业绩高增、性价比合适的景气方向或仍可为，关注估值具有性价比的科技和消费板块。关注新能源产业链中下游环节(光伏组件/光伏辅材/电池/风电零部件)、高增长有所验证的军工、半导体等。

2)消费：此前消费品提价进入业绩验证期(乳制品/调味品/食品加工/中药)，以及受益于疫后国内新冠检测市场需求释放的体外诊断等。

3)金融&地产：稳增长主线下，在政策效果和宽信用得以验证之前，基建链、银行地产链或仍将有估值修复的机会，此外，关注偏中上游的建材/钢铁。由于短期稳增长主线业绩难以得到体现，但在政策和效果未落地前，市场预期可能仍会反复演绎，由此后续可择机逢低参与。

风险提示：

数据来源wind 截止日期2022.2.28

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